<p>Oui , Micha , il serait plus approprié de ma part de parler de la situation des pays de l’OCDE dans leur ensemble , plutot qu’énumérer les principales BC sans les différencier .</p>
<p>Néanmoins , il est clair que dans cette nouvelle configuration du marché obligaitaire que l’ai analysée brievement plus haut , la BCE ne joue qu’un role extremement marginal et son action ne saurait en aucun cas etre en mesure d’influencer les taux longs des titres de dette nouvellement ou anciennement émis ( ce qui constituait la problémtique originnelle ), je ne vois pas pourquoi vous vous focalisez là-dessus. Citons pour vous convaincre les montants en jeu des mesures non conventionnelles : la FED et la BoE ont racheté depuis 2008 pour presque 2000 Mds de USD de dette (souveraine ou quasi souveraine à 95% ; représentant 12% de leur PIB) au meme moment que la BCE s’est engagée à racheter 80 Mds de dette spécifique bancaire (à peine 0,7% du PIB UE ).</p>
<p>" Oui , mais la BCE , de par ses statuts ,ne peut pas intervenir ni sur le marché primaire de la dette souveraine , ni ( avis spécial de la CE) sur le marché secondaire , comment est-ce possible d’y jouer un role ne serait-ce que marginal ? "</p>
<p>Simplement par voie de substitution à la dette publique , donc de facon indirecte .</p>
<p>En effet, l’engagement de la BCE de racheter pour 60 mds d’euros de Covered bonds offre une source de diversification pour le financement des déficits publics au moment où le marché commencait à saturer en émissions souveraines. Ainsi, il est facile de constater que :</p>
<p><img src="squelettes/puce.gif" width="8" height="12" class="puce" alt="-" /> 35 % de ce type d’obligations sont couvertes par des créances du secteur public .Donc , on voit bien que si les banques commerciales sont incitées par la BCE de préter plus au secteur public (spécifiquement via les CBonds ), ce dernier n’a pas besoin de recourir à l’émission de titres de dette pour le montant équivalent .</p>
<p><img src="squelettes/puce.gif" width="8" height="12" class="puce" alt="-" /> ensuite 60 % des covered bonds sont couverts par des prets hypothécaires . Or , en France par exemple , le plus gros émetteur d’obligations sécurisées est une des filiales du Crédit Foncier qui participe de son coté activement dans le financement des collectivités publiques territoriales ou le logement social, ce qui décharge en partie l’état d’un besoin de financement qui pourrait etre couvert in fine par émission de nouveaux titres de dette (je rappelle que le Crédit foncier n’appartient plus à l’état depuis 1999, c’est une SA autonome ).</p>
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