Selon l’étude mondiale P&I/Towers Watson global 300 , l’encours total des 300 plus importants fonds de pension au niveau mondial a progressé de plus de 3% en 2014 (contre environ 6% en 2013) pour atteindre un nouveau record de plus de 15.000 milliards US$. Il y a dix ans, l’actif total des plus grands fonds de pension au niveau mondial avait augmenté de 27% en un an pour alors atteindre 8.400 milliards US$ et dépasser le précédent record de 6.600 milliards US$ atteint en 2003.
Cette étude, réalisée conjointement avec Pensions & Investments, journal américain spécialisé dans la gestion d’actifs pour les fonds de pension, montre qu’au niveau régional, les fonds d’Amérique du Nord ont affiché le plus fort taux de croissance annualisée sur cinq ans (autour de 8%) suivis de l’Europe (plus de 7%) et de l’Asie-Pacifique (environ 4%). Elle révèle également que les 300 plus grands fonds de pension de la planète représentent désormais quelque 43% de l’encours des fonds de pension à travers le monde.[1]

Les fonds à prestations définies représentent 67% des actifs gérés, en baisse au regard des 75% affichés il y a cinq ans. L’encours des régimes à cotisations définies a le plus progressé en 2014 (presque 5%) suivi par les régimes à prestations définies (presque 4%) et les Fonds de réserve[2] (plus de 1%), alors que les régimes hybrides ont vu leurs encours baisser de plus de 2%.

Pierre Wendling, Consultant senior Investissement, Retraite et Avantages sociaux chez Towers Watson en France observe: «Personne n’aurait parié il y a dix ans sur un doublement des encours des principaux fonds de pension. Même si les passifs ont également atteint des proportions très élevées, ce doublement représente une augmentation très significative des actifs sous gestion. En dépit de cette forte croissance des encours, il apparaît de plus en plus clairement que l’industrie va devoir revoir sa chaîne de valeur pour se concentrer davantage sur les bénéficiaires finaux et sur le contrôle des coûts. Les fonds de pension ont privilégié les rendements relatifs aux rendements totaux, introduisant par la même progressivement trop de risque dans les portefeuilles et ce sur une base de coût croissante dont les niveaux ne peuvent globalement plus se justifier. Les plus grands fonds ont d’ores et déjà réagi pour contrebalancer cette situation et l’industrie aura sans doute un visage très différent dans dix ans. Cette évolution pourrait même se dérouler plus rapidement étant donnée la forte progression des régimes à cotisations définies pour lesquels les bénéficiaires finaux sont désormais au centre de toutes les attentions.»

Selon l’étude, les Etats-Unis demeurent le premier marché de fonds de pension avec 38% des parts de marché en encours tandis que le Japon arrive en deuxième position avec environ 12%. Les Pays-Bas se classent au troisième rang avec une part de marché de 7%, tandis que la Norvège et le Canada occupent respectivement les quatrième et cinquième positions avec plus de 6% chacun.

L’étude montre que 25 nouveaux fonds ont fait leur entrée au classement au cours des cinq dernières années, provenant, sur une base nette, essentiellement du Royaume-Uni et de la Corée du Sud (2 fonds pour chacun de ces pays), de la Russie, de l’Australie, de la France, du Pérou, du Vietnam, et des Etats-Unis (1 fonds chacun).

Sur la même période, l’Allemagne et le Japon ont chacun vu disparaître 3 fonds du classement. Les Etats-Unis ont le plus grand nombre de fonds figurant dans le classement (128) suivi du RoyaumeUni (27), du Canada (19), de l’Australie (16), du Japon (15) et des Pays-Bas (13)

Pierre Wendling précise: «On ressent désormais le désengagement progressif des gouvernements centraux et la fin des mesures exceptionnelles qui influençaient fortement les marchés actions depuis le début de la crise financière. Sans le soutien des mesures d’assouplissement quantitatif (QE), les marchés reprennent un mode de fonctionnement à peu près normal, ce qui incite les grands fonds à rechercher la diversification d’autant plus que les marchés subissent toujours des périodes de stress. Nous nous attendons en conséquence à ce que de nombreux fonds, notamment les plus matures, poursuivent leur stratégie de diversification sur des classes d’actifs autres que les actions pour réduire les risques associés à leurs portefeuilles et se concentrer sur les rendements totaux. Les fonds les plus en pointe ont déjà réformé leur structure de gouvernance pour augmenter leur compétitivité et adopter une structure de portefeuille capable de faire face à un environnement caractérisé par une croissance mondiale atone et une inflation faible.»

Les fonds souverains[3] continuent de figurer en bonne place au classement, 27 d’entre eux représentant 28% des actifs pour un total de 4.200 milliards US$. Les 114 fonds du secteur public totalisent 6.000 milliards US$ en 2014 soit 39% de l’encours total. Les fonds du secteur privé (61) et les fonds d’entreprises (99) représentent respectivement 14% et 19% des actifs pris en compte dans l’étude.

«Plusieurs grands fonds de pension ont significativement modifié leur processus voire même leur stratégie globale d’investissement cette année», poursuit Pierre Wendling. «Cela correspond à la quête acharnée de rendement additionnel qui ne peut plus provenir des marchés traditionnels. Pour réussir cette mutation, les fonds analysent toutes les sources potentielles de rendement pour davantage se diversifier, revoir leur processus et renforcer leur gouvernance. Nous sommes à la croisée des chemins pour l’industrie, l’approche en silo, coûteuse, par classe d’actifs n’est plus d’actualité et la frontière entre les investissements traditionnels et les investissements alternatifs de plus en plus floue. Il y aura clairement des gagnants et des perdants dans un futur proche.»