<p>Yves , je comprends ce que tu veux dire mais tu "réfléchis " dans l’optique d’un HF et ce raisonnement est ERRONE puisqu’il s’agit ici de gérer des investissements de long terme : 10 à 20 ans .</p>
<p>En effet,il y a sur les marchés deux types d’investisseurs : les "court-termistes" (traders, hedge funds comme nous) et les "long-termistes" (majoritaiement les fonds de pension). Les court-termistes fournissent la liquidité à court terme et sont des opportunistes qui arbitrent les mouvements de très court terme des marchés. A l’opposé, les investisseurs institutionnels ont, du fait de la nature de leurs engagements, des horizons d’investissement longs, même très longs (plusieurs dizaines d’années parfois) et par conséquent jouent un rôle de stabilisateurs sur les marchés. Ainsi, si le marché baisse beaucoup et constitue des niveaux d’achat pour le long terme, les investisseurs institutionnels (les long-termistes) achèteront quand les "court-termistes" vendront. Donc,malgré un risque de volatilité accru à court terme , au lieu d’investir dans des obligations présentant une durée moyenne similaire à celle des engagements, les fonds de pension restent massivement placés en actions,uisque les actions seraient les actifs dégageant les rendements les plus élevés à longue échéance.par ailleurs , Zvi Bodi démontre en 1995 que les fonds de pension n’ont pas intéret à dévier de ce comportement : le cout de l’assurance du portefeuille augmentant avec l’horizon long du placement , elle perd de ce fait tout son intéret (cf. Zvi Bodie, 1995, « On the risk of stocks in the long run », FinAanlysts Journal ).Enfin, s’il est vrai qu’en 2008 la vol spot VSTOXX a atteint en Europe des pics de 87 % , aucun investisseur LT ( qui ne subit donc pas la meme contrainte de liquidité qu’un HF ) ne se focalise pas dessus . On compare la volat LT /TLT ( 40 ans ) des actions qui est de l’ordre de 15% en moyenne avec leur rendement équivalent de 6800% pour une somme investie en actions en 1970 contre 2600% en obligs et 1400% en monétaire . Meme tendance aux USA où le VIX 4 ans n’ a pas dépassé à ma connaissance les 35 lors du choc lehman (ni meme 23 volat réalisée vs volat implicite 4 ans ) . On peut ainsi éviter , en considérant la volat constante sur TLT ,d’"assurer" de facon couteuse les portefeuilles en gardant une exposition permanente en actions ...</p>
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