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Retour à « l'ancienne normalité »

Il y a quelques années, le fait de parler d’une «nouvelle normalité» était devenu à la mode sur les marchés. Les intervenants du marché entendaient par là qu’après la crise financière de 2008 et la récession mondiale ayant suivi, la reprise économique semblait vouée à rester terne...

Par rapport aux données historiques, la récente correction des marchés boursiers n’a rien d’exceptionnel.

Il y a quelques années, le fait de parler d’une «nouvelle normalité» était devenu à la mode sur les marchés. Les intervenants du marché entendaient par là qu’après la crise financière de 2008 et la récession mondiale ayant suivi, la reprise économique semblait vouée à rester terne. Le désendettement du secteur privé et la convalescence du marché du travail semblaient lents. Les banques centrales ont eu recours à des mesures non conventionnelles jusqu’alors impensables, espérant que le «quantitative easing» stimulerait les prix des actifs, encouragerait la prise de risque et réduirait la volatilité des marchés financiers. Sur Google, les requêtes de mots-clés contenant l’expression «new normal» ont atteint leur pic en septembre 2012.

Dans les années qui ont suivi, la hausse des prix des actifs et la faible volatilité ont à leur tour constitué une nouvelle normalité. L’évolution des marchés actions est presque devenue à sens unique. D’où l’inquiétude suscitée par la correction des marchés à partir du vendredi 2 février. Toutefois, par rapport aux données historiques, cette baisse de 7,8% enregistrée sur le S&P 500 ne semble pas si exceptionnelle. Notre «graphique de la semaine» analyse les chutes maximales des actions enregistrées entre les pics et les creux de chaque année civile («maximum drawdowns»).

Comme le montre notre graphique, jusqu’à présent, 2018 a suivi les tendances observées à long terme. L’année 2017 était au contraire inhabituelle avec un «maximum drawdown» exceptionnellement faible, faisant déjà suite à plusieurs années de calme relatif.

Pour une analyse plus détaillée de la récente correction des marchés, nous vous invitons à lire notre point de vue intitulé «Retour à la normalité».

Stefan Kreuzkamp 12 février
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